마이크로소프트(MS)는 최근 분기 실적 발표에서 900억 달러가 넘는 매출로 시장을 놀라게 했습니다. 시간외 거래에서 주가가 8% 가까이 급등할 정도로 화려한 성적표였죠. 그런데 이 화려한 숫자 뒤에 숨어 있던 공시 하나가, 정작 MS의 ‘AI 사업’이라는 게 얼마나 한 회사에 의존하고 있는지를 드러냈습니다.
1. 241억 달러, 그리고 70%라는 숫자
지난 5일(현지시간) 블룸버그는 MS의 규제 공시와 자체 분석을 인용해, 회계연도 2026년(2026년 6월 마감 기준) MS가 오픈AI로부터 241억 달러(약 34조 4,000억 원)의 매출을 올렸다고 보도했습니다. 이는 MS 전체 AI 매출의 **약 70%**에 달하는 규모입니다.
MS의 AI 사업 전체 매출은 2026년 중반 기준 연환산 약 370억~400억 달러 수준으로 추산되는데, 이 중 단일 파트너사인 오픈AI가 700억 원대가 아니라 무려 240억 달러 이상을 차지하고 있다는 뜻입니다. 매달로 환산하면 오픈AI 한 곳으로부터만 약 20억 달러(약 2조 8,000억 원)의 매출이 MS로 들어오고 있는 셈입니다.
2. 이 돈, 어떻게 MS로 흘러가는 걸까
두 회사의 계약 구조를 보면 이 흐름이 이해됩니다. 오픈AI는 MS에 컴퓨팅 파워 사용료, AI 모델 구축에 들어간 비용, 그리고 매출의 일부를 지불하는 계약을 맺고 있습니다. 챗GPT 구독료나 API 사용료로 오픈AI에 돈을 낸 기업 고객들이 사실 그 인프라(Azure 클라우드)까지 MS 것을 쓰고 있는 구조인 만큼, 오픈AI가 벌어들이는 돈의 상당 부분이 결국 MS로도 흘러들어가는 겁니다.
여기에 더해 오픈AI 관련 계약들은 MS의 상업용 클라우드 수주 잔고(commercial cloud backlog) 6,250억 달러 가운데 **약 45%**를 차지할 정도로 비중이 크다는 점도 확인됐습니다. 앞으로도 상당 기간 오픈AI가 MS 클라우드 사업의 핵심 축이 될 거라는 뜻입니다.
3. MS는 이미 ‘분산 투자’를 하고 있었다
흥미로운 건 MS도 이 편중을 인지하고 있었다는 점입니다. MS는 오픈AI에 대한 의존도를 낮추기 위해 경쟁 AI 기업인 앤스로픽에 투자하고, 자체 AI 모델 개발에도 나서고 있습니다. 하지만 이번 공시는 그런 다각화 노력에도 불구하고, 실제 매출 기여도 면에서는 여전히 오픈AI가 압도적인 비중을 차지하고 있다는 걸 보여줍니다.
한편 오픈AI는 지난 3월 31일 마이크로소프트, 아마존, 엔비디아, 소프트뱅크 등이 참여한 1,220억 달러(약 174조 원) 규모의 초대형 투자 유치를 마무리하며 기업가치 8,520억 달러(약 1,217조 원)를 인정받았습니다. MS는 이 투자자이자, 동시에 오픈AI에 클라우드를 빌려주는 임대인이자, 오픈AI로부터 받을 돈(채권)을 보유한 채권자라는 세 가지 역할을 동시에 하고 있는 독특한 관계입니다. 실제로 오픈AI가 MS에 갚아야 할 미수금만 60억 달러(약 8조 6,000억 원)에 달하는 것으로 알려졌습니다.
4. 이 소식, 어떻게 봐야 할까
첫째, ‘고객 집중 리스크’를 다시 생각해볼 필요가 있습니다. 아무리 화려한 AI 매출 성장이라도, 그중 70%가 단 한 회사에서 나온다면 그 파트너사의 상황 변화(재무 악화, 전략 변경, 경쟁사 이탈 등)가 MS의 AI 사업 전체에 직접적인 타격을 줄 수 있습니다. 투자자들이 MS의 AI 성장세를 볼 때 이 집중도를 함께 감안해야 하는 이유입니다.
둘째, 오픈AI의 기업공개(IPO) 가능성과도 연결해서 볼 수 있습니다. 이번 공시가 오픈AI의 잠재적 상장 계획과 맞물려 있을 수 있다는 분석도 나옵니다. 상장을 준비하는 과정에서 관계사들의 재무 투명성이 높아지는 경우가 흔한데, 이번 상세 공시도 그런 흐름의 일환일 수 있습니다.
셋째, MS 내부에서도 이 관계를 계속 관리하려는 움직임이 보입니다. 실제로 MS의 한 임원은 개발자 도구인 깃허브 코파일럿에서 오픈AI의 최신 모델(GPT-5.6 Sol)을 기본값으로 사용하도록 지시한 것으로 알려졌는데, 이는 오픈AI에 투자한 자금의 활용 가치를 극대화하려는 전략으로 해석됩니다.
정리하며
MS의 이번 분기 실적은 겉으로는 압도적인 성장세를 보여줬지만, 그 속을 들여다보면 ‘MS의 AI 사업’이 사실상 ‘오픈AI와의 동반 사업’에 가깝다는 점이 드러났습니다. 두 회사가 투자자·임대인·채권자 관계로 복잡하게 얽혀 있는 지금 구조에서, 앞으로 MS가 이 의존도를 얼마나 낮춰갈 수 있을지가 중요한 관전 포인트가 될 것으로 보입니다.
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본 글은 공개된 보도 자료를 바탕으로 작성된 정보 제공 목적의 글이며, 특정 종목에 대한 투자 권유가 아닙니다. 기업 간 파트너십 및 재무 구조는 계속 변화할 수 있으므로 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
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